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9月22日，券商板塊尾盤拉升，國(guó)盛金控盤中一度接近漲停。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，50只券商股中有48只收漲。其中，國(guó)盛金控以7.49%的漲幅領(lǐng)跑，首創(chuàng)證券、湘財(cái)股份均漲超2%，華泰證券、中國(guó)銀河、廣發(fā)證券、中信證券等頭部券商跟漲。

隨著市場(chǎng)回暖，投資者參與度增強(qiáng)，A股交易規(guī)模近期顯著增長(zhǎng)。截至9月22日收盤，9月以來(lái)的16個(gè)交易日中，滬深兩市成交額有15個(gè)交易日超過(guò)2萬(wàn)億元；9月18日，滬深兩市成交額達(dá)3.14萬(wàn)億元，為年內(nèi)第三高。市場(chǎng)交投活躍直接提振券商經(jīng)紀(jì)與自營(yíng)業(yè)務(wù)預(yù)期，成為板塊拉升的重要催化劑。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，證券行業(yè)三季度業(yè)績(jī)向好的趨勢(shì)有望延續(xù)，券商股正迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙提升。具體來(lái)看，有以下幾個(gè)方面：

券商板塊ROE提升趨勢(shì)明確。廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，一方面，券商行業(yè)已越過(guò)成本高企的拐點(diǎn)，未來(lái)在降本增效與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力之間謀求平衡，盈利能力有望持續(xù)回升。另一方面，近期市場(chǎng)成交活躍、杠桿資金持續(xù)活躍、港股IPO回暖，經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)持續(xù)放量、權(quán)益投資具備彈性，有望驅(qū)動(dòng)券商板塊ROE提升。

增量資金入市潛力或進(jìn)一步打開(kāi)業(yè)績(jī)和估值空間。廣發(fā)證券研報(bào)表示，兩融成交占比較歷史高點(diǎn)仍有較大提升空間。在當(dāng)前居民超額儲(chǔ)蓄率高企、儲(chǔ)蓄定期化明顯的背景下，未來(lái)存款活化、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)移仍有較大空間。低利率與“資產(chǎn)荒”下，險(xiǎn)資、理財(cái)和公募基金的權(quán)益類占比均有望觸底回升。

自營(yíng)業(yè)務(wù)彈性增強(qiáng)同樣備受關(guān)注。廣發(fā)證券研報(bào)稱，券商自營(yíng)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)彈性有望放大。低利率時(shí)代下，隨著長(zhǎng)端利率下行和上市公司分紅水平提升，權(quán)益市場(chǎng)吸引力不斷增強(qiáng)，券商權(quán)益配置空間逐漸打開(kāi)，進(jìn)而有望提升券商的業(yè)績(jī)彈性。

此外，券商基金代銷業(yè)務(wù)市占率的提升，為板塊業(yè)績(jī)修復(fù)提供支撐。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，券商權(quán)益類基金、非貨幣基金、股票型指數(shù)基金保有規(guī)模環(huán)比增速分別為6.48%、9.43%和9.94%。方正證券金融首席分析師許旖珊表示，高交投環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)券商基本面修復(fù)明確，預(yù)計(jì)其三季度凈利潤(rùn)增速有望達(dá)70%。

作為“行情風(fēng)向標(biāo)”，券商板塊的估值一直是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。從估值水平看，券商板塊仍處于歷史中低位。中航證券非銀分析師薄曉旭研報(bào)觀點(diǎn)稱，年初以來(lái)，權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)向好，但券商板塊指數(shù)修復(fù)力度仍落后于大盤，大型券商估值目前仍處于歷史中低位水平。在中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)向好趨勢(shì)明確的背景下，券商業(yè)務(wù)的深度與廣度將進(jìn)一步拓展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和估值均具備中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

華龍證券研報(bào)表示，證券行業(yè)整體估值與業(yè)績(jī)改善出現(xiàn)背離，具備較強(qiáng)的修復(fù)空間。在市場(chǎng)活躍度提升、監(jiān)管政策積極、長(zhǎng)期資金入市加速等多重利好下，券商行業(yè)基本面改善趨勢(shì)明確。

關(guān)鍵詞 券商板塊 業(yè)績(jī) 券商自營(yíng) 券商基金 估值