順鑫農(nóng)業(yè)又雙叒叕要剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)了，這回來真的嗎？6月30日，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)布公告稱，擬以30.98億元的價格在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式公開轉(zhuǎn)讓全資子公司北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡稱：順鑫佳宇）100%的股權(quán)。

(資料圖片僅供參考)

但能否順利脫手才是問題的關(guān)鍵所在。順鑫農(nóng)業(yè)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)喊了多年，但結(jié)果都落空了，有投資者甚至吐槽道“每年剝離一次？”“都多少次掛牌了，老套路了”。

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業(yè)績迎來25年首虧

順鑫農(nóng)業(yè)對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的布局源于2006年，當(dāng)年順鑫農(nóng)業(yè)用北京順鑫綠色度假村有限責(zé)任公司45.44%股權(quán)，與順鑫控股持有的順鑫佳宇80%股權(quán)進(jìn)行等值置換，從而進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域。公開資料顯示，順鑫佳宇成立于2002年，擁有房地產(chǎn)開發(fā)二級資質(zhì)。

隨后在2007年12月、2010年3月，順鑫農(nóng)業(yè)前后兩次對順鑫佳宇進(jìn)行單方面增資。2013年11月，順鑫農(nóng)業(yè)再次出資773.45萬元收購順鑫控股持有的順鑫佳宇4%股權(quán)，將其變?yōu)?00%控股的子公司。

回過頭來看，順鑫農(nóng)業(yè)殺入房地產(chǎn)領(lǐng)域的時間節(jié)點正值中國房地產(chǎn)爆發(fā)的前夜，時間節(jié)點把握恰到好處，但順鑫農(nóng)業(yè)并沒有吃到這一波地產(chǎn)紅利。

自進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域以來，順鑫佳宇僅在2008年~2010年實現(xiàn)了盈利。從2011年開始，順鑫佳宇便開始進(jìn)入虧損狀態(tài)，一虧便是十幾年。

2022年順鑫佳宇再次大虧，直接把母公司順鑫農(nóng)業(yè)干成虧損。數(shù)據(jù)顯示，順鑫佳宇2022年營業(yè)收入約7億元，虧損8.4億元。

同期順鑫農(nóng)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入116.78億，較2021年同期減少31.91 億元，降幅 21.46%；凈利潤虧6.73億元，較2021年同期減少7.76億元，降幅高達(dá)758.08%，業(yè)績迎來25年來首次虧損，讓投資者直呼“很難想像”。

而順鑫佳宇計提資產(chǎn)減值正是造成順鑫農(nóng)業(yè)虧損的來源。數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)2022年房地產(chǎn)開發(fā)項累計計提存貨跌價準(zhǔn)備8.17億元。在此之前，從2016年至2021年，順鑫佳宇已累計虧損了19.22億元。

這使得投資者剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的呼聲日益高漲，在今年3月27日舉行的2022年度網(wǎng)上業(yè)績說明會，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)再度成為“火力”中心，有投資者直接放話“讓房地產(chǎn)公司直接宣布解散關(guān)門算了”。

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決心剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)

實際上，在2019年報中，順鑫農(nóng)業(yè)就已明確提出要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2021年12月，順鑫農(nóng)業(yè)還在北京產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌征集受讓方，結(jié)果無人接盤。

一晃幾年過去，剝離不了的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已成了順鑫農(nóng)業(yè)的“心病”。只怪順鑫佳宇的資產(chǎn)質(zhì)量實在是太爛，業(yè)績連年虧損之外，公司早已是資不抵債。

年報顯示，順鑫佳宇2020至2022年末，凈資產(chǎn)分別為-14.52億元、-18.33億元、-26.75億元。

無奈順鑫農(nóng)業(yè)不得不再次“掏腰包”給順鑫佳宇“輸血”，以改善財務(wù)報表。今年4月7日，順鑫農(nóng)業(yè)公告稱，為優(yōu)化順鑫佳宇的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時為滿足公司自有辦公場地的持有需求，擬使用自有資金不超過人民幣19.86億元購買順鑫佳宇持有的位于北京市順義區(qū)的商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)。

這筆交易讓順鑫佳宇的財務(wù)數(shù)據(jù)好看了很多。今年1-5月，順鑫佳宇營業(yè)收入約12億元，凈利潤3.44億元。但順鑫農(nóng)業(yè)付出不小的代價，足見這回順鑫農(nóng)業(yè)是下定了決心退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

值得注意的是，順鑫農(nóng)業(yè)這筆交易已有“兜底買家”。根據(jù)公告，若公開掛牌期間未能征集到意向受讓方，以及在多輪價格調(diào)整后仍未有人接盤的情況下，控股股東北京順鑫控股集團(tuán)有限公司或其指定關(guān)聯(lián)方，將以不低于 22.5 億元的價格參與此次摘牌。只是以 22.5 億元成交的話，預(yù)計對報表一次性負(fù)向貢獻(xiàn)。

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牛欄山二鍋頭還有機(jī)會嗎

順鑫農(nóng)業(yè)表示，擬剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，公司將聚焦主業(yè)發(fā)展。所謂的主業(yè)指的是白酒和豬肉板塊，順鑫農(nóng)業(yè)旗下可是有鼎鼎大名的牛欄山二鍋頭品牌。但是這兩年，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒和豬肉業(yè)務(wù)也在衰退。

2022年，白酒業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入81.09億元，同比下滑20.70%；豬肉業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入27.23億元，同比下滑24.40%。

白酒業(yè)務(wù)顯然是順鑫農(nóng)業(yè)發(fā)展的重心，近年來國內(nèi)白酒迎來一輪繁榮周期，但順鑫農(nóng)業(yè)似乎缺席了這一輪白酒“牛市”。

在這一輪白酒繁榮周期中，高端白酒是主要動力來源。而順鑫農(nóng)業(yè)的產(chǎn)品則是面向低端市場，旗下牛欄山二鍋頭曾是低端白酒的王者。

但是近年來，隨著消費升級，以及一線名酒向低端市場布局，牛欄山二鍋頭的市場有所動搖。

比如五糧液的尖莊、山西汾酒的玻汾、郎酒的“順品郎”、西鳳酒的“綠脖西鳳酒”、舍得酒業(yè)旗下沱牌的“沱牌T68”，瀘州老窖的“黑蓋二曲”，定價普遍都在50元左右。

白酒行業(yè)已進(jìn)入“擠壓式”增長階段。在此過程中，順鑫農(nóng)業(yè)表現(xiàn)得有些力不從心，白酒板塊在營收下滑得的同時，庫存出現(xiàn)了大幅增長。

去年順鑫農(nóng)業(yè)白酒銷售量下滑24.4%至49.55萬千升，核心單品“白牛二”42度500ml牛欄山陳釀酒銷量為30.15萬千升，同比下滑23.72%，庫存量卻大漲至10.82萬千升，同比增長695.52%，以每瓶500ml計算，庫存量高達(dá)約2億瓶。這也導(dǎo)致順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)2022年庫存量大增199.1%。

庫存暴漲背后，順鑫農(nóng)業(yè)被指銷售渠道混亂不堪。牛欄山白酒銷售主要采用經(jīng)銷模式，在北京市場與平臺商深度綁定，外阜市場主要采用區(qū)域大商模式開拓市場。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，順鑫農(nóng)業(yè)的管理層為了短期業(yè)績考核，一味討好大商，長期執(zhí)行大商優(yōu)于中小經(jīng)銷商的政策，而享受政策優(yōu)勢的大商卻低價串貨傾銷，沖擊了整體牛欄山二鍋頭價格體系，導(dǎo)致渠道商沒有動力推牛欄山二鍋頭。（出品｜華博商業(yè)評論）

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